BANXICO EVALÚA RECORTAR Y PARECE SUBESTIMAR RIESGOS DE DESACOPLARSE DE LA FED: BANAMEX

Economistas de Banamex consideran que, la minuta de la decisión de septiembre de Banco de México (Banxico) muestra un tono en terreno ‘neutral’ e indican que, el banco central tiene un análisis del sector real bastante limitado.

En su última decisión, Banxico mantuvo la tasa de interés objetivo sin cambios en 6.50%.

En un reporte, los economistas de Banamex comentan que la minuta tiene un fuerte sesgo restrictivo en la lectura del panorama externo ante el giro hacia posturas más restrictivas en bancos centrales –incluyendo la de la Reserva Federal–, así como la depreciación reciente del peso mexicano.

Sin embargo, esto se vio compensado por el análisis de la Junta de Gobierno sobre la inflación en México y por los comentarios de tres integrantes quienes abren el debate explícito para recortar la tasa este año (Victoria Rodríguez, Omar Mejía y Gabriel Cuadra).

En este sentido, Banxico evalúa ampliar el desacoplamiento de las decisiones de la Reserva Federal, postura que Banamex considera es poco cautelosa y prudente, dado el entorno externo más complejo.

El posicionamiento son sesgo acomodaticio de la mayoría de la Junta expresado en la minuta, tuvo como reacción un ajuste al alza del tipo de cambio de alrededor de 20 centavos en los minutos siguientes, por lo que acumula una depreciación de 7.6% en el último mes.

A pesar de que el traspaso a precios sea relativamente bajo, Banamex dice que, es importante tener en cuenta consideraciones de condiciones financieras ordenadas. En este sentido, ven poco cauteloso al Banco de México dado el panorama de incertidumbre y volatilidad elevadas que prevalece a nivel global y en particular en México.

“Desde nuestra perspectiva, el análisis del sector real ha sido bastante limitado ya que no hay una visión conjunta de la mayoría sobre el panorama actual y únicamente un par de miembros ahondan sobre las expectativas y los riesgos para la actividad económica. Como en ocasiones anteriores, se menciona muy brevemente la estimación de la brecha del producto y solo señalan que se continúa previendo que persistan condiciones de holgura”, dice el reporte de Banamex.

Agrega que, la falta de profundización en este tema llama la atención porque es el factor principal por el cual estiman una disminución en la inflación hacia la meta –que difiere con sus expectativas y del consenso–, ya que mencionan que “las condiciones de holgura no sugieren presiones sobre la inflación provenientes de la demanda agregada”.

Mientras tanto, el escenario central de Banamex implica una tasa de 6.50% hacia delante, sobre todo porque consideran que aunque la Junta muestra cierto afán por recortar (con la intención de no mantener una postura que a su juicio podría ser muy restrictiva), las condiciones han evolucionado de tal forma en días recientes que el margen para el ajuste sería estrecho y no se cumplirían todas las condiciones que Banxico mismo señaló para poder recortar.

No obstante, ven que existe una probabilidad elevada de que en noviembre ajusten su guía futura para anticipar un recorte en diciembre, y en ese caso ajustarían su trayectoria de tasas esperada y posiblemente la del tipo de cambio.