RESERVAS INTERNACIONALES DE MÉXICO ALCANZAN MÁXIMO HISTÓRICO Y AMPLÍAN MARGEN PARA FORTALECER LA POSICIÓN EXTERNA
29/febrero/2019
Las reservas internacionales de México llegaron a un máximo histórico de 258,609 millones de dólares al 21 de agosto, de acuerdo con datos del Banco de México.
El aumento semanal fue de 1,192 millones de dólares y refuerza la capacidad del país para enfrentar escenarios de incertidumbre global.
El nivel récord de reservas, junto con un tipo de cambio por debajo de 17 pesos por dólar, abre la posibilidad de que el Banco de México incremente sus activos internacionales mediante compras de divisas.
En un contexto marcado por tensiones geopolíticas y volatilidad financiera internacional, contar con más reservas ofrecería mayor protección ante posibles episodios de inestabilidad.
Mayor margen de maniobra para México
La combinación de un peso fuerte y reservas en niveles récord crea un entorno favorable para reforzar el ‘colchón’ de liquidez externa.
El volumen actual de reservas coloca al país en una posición externa más sólida y permite retomar la discusión sobre mecanismos para seguir acumulando dólares.
Históricamente, el Banco de México ha utilizado instrumentos que le permiten comprar divisas sin afectar de manera significativa el comportamiento del tipo de cambio.
Por ahora, este nivel elevado de reservas brinda mayor respaldo frente a choques internacionales y abre espacio para que las autoridades evalúen nuevas estrategias de acumulación.
Un mecanismo que ya se ha utilizado
La participación del Banco de México en el mercado cambiario no sería algo nuevo.
En distintas ocasiones, y por mandato de la Comisión de Cambios, se han utilizado opciones de venta de dólares para incrementar las reservas sin fijar un tipo de cambio objetivo.
¿Qué es la Comisión de Cambios?
La Comisión de Cambios es el órgano responsable de la política cambiaria en México. Está integrada por:
• El secretario y el subsecretario de Hacienda
• Otro subsecretario de la misma dependencia
• La gobernadora del Banco de México
• Dos integrantes de la Junta de Gobierno del Banco de México
Puede reunirse cuando lo solicite el secretario de Hacienda o la gobernadora del Banco de México.
Las decisiones se toman por mayoría, pero siempre debe haber al menos un voto a favor de un representante de Hacienda.
El secretario de Hacienda preside las sesiones; si no está presente, lo hace la gobernadora del banco central, y en ausencia de ambos, un subsecretario designado. Quien preside tiene voto de calidad en caso de empate.
¿Cómo se han comprado dólares en el pasado?
Entre 1996 y 2001, la Comisión de Cambios implementó un esquema de subastas de opciones de venta de dólares.
El mecanismo buscaba que las compras de divisas por parte del banco central se realizaran principalmente cuando el mercado estuviera ofreciendo dólares, evitando intervenir cuando existiera una mayor demanda de dólares.
Inicialmente, las opciones se subastaban por 130 millones de dólares, monto que posteriormente se incrementó hasta 250 millones de dólares.
Por medio de este mecanismo, Banco de México acumuló 12,245 millones de dólares en reservas internacionales.
Las subastas fueron suspendidas en junio de 2001, después de que los activos internacionales netos alcanzaron un nivel que, a consideración de la Comisión de Cambios, hacía innecesario continuar con la política de acumulación.
El esquema volvió a utilizarse entre 2010 y 2011, después de que la crisis financiera internacional evidenció la conveniencia de que México contara con una mayor disponibilidad de reservas.
En febrero de 2010, la Comisión de Cambios anunció el reinicio de las subastas de opciones para vender dólares al Banco de México.
En esta segunda etapa, las subastas ascendían a 600 millones de dólares mensuales, y los derechos podían ejercerse cuando el tipo de cambio Fix no superara el promedio de los 20 días hábiles anteriores.
El mecanismo permitió acumular 9,080 millones de dólares adicionales antes de que las subastas fueran suspendidas temporalmente en noviembre de 2011.
Impacto limitado sobre el tipo de cambio
Si el Banco de México decidiera comprar dólares, podría generar cierta presión al alza en el tipo de cambio, ya que aumentaría la demanda de divisas.
Sin embargo, si se utiliza un mecanismo de opciones, este efecto sería moderado, ya que las compras solo se activarían cuando el mercado muestre condiciones favorables.
En este escenario, el peso no tendría por qué depreciarse de manera significativa; más bien, la intervención podría moderar la velocidad de su apreciación.
Las encuestas de expectativas económicas del Banco de México estiman un tipo de cambio de 17.88 pesos por dólar al cierre de 2026, mientras que la encuesta de Citi proyecta 17.68.
Esto sugiere que, incluso con una posible acumulación de reservas, el mercado no anticipa una depreciación fuerte de la moneda.
La compra de dólares no sería una estrategia para debilitar al peso, sino una oportunidad para aprovechar su fortaleza y reforzar las reservas internacionales, manteniendo al mismo tiempo la estabilidad cambiaria.