LA COMER MANTIENE FORTALEZA OPERATIVA EN 2T26; EXPANSIÓN DEL MARGEN BRUTO COMPENSA DESACELERACIÓN EN VENTAS: BANORTE
29/febrero/2019
La
Comer presentó resultados del segundo trimestre de 2026 (2T26) en línea con las
expectativas del mercado, mostrando una desaceleración en el crecimiento de las
ventas, aunque con una rentabilidad que se mantuvo resiliente gracias a la
expansión del margen bruto y a la eficiencia en su operación, de acuerdo con un
análisis de Grupo Financiero Banorte.
Los
ingresos incrementaron 5.7% anual en 2T26, impulsados por un crecimiento de
2.9% en ventas mismas tiendas (VMT). El indicador moderó su ritmo respecto al
5.5% registrado en el primer trimestre y al 6.7% observado un año antes, la
compañía volvió a superar el desempeño de sus principales competidores, al
ubicarse por encima de ANTAD (-0.1%), Walmart de México (+1.1%) y Chedraui
(+1.3%).
El
desempeño confirma la resiliencia del segmento de consumidores de ingresos
medios y altos, mercado en el que se concentra la estrategia comercial de la
cadena.
Uno
de los aspectos más destacados del trimestre fue la expansión del margen bruto,
que aumentó 67 puntos base, hasta 29.4%, favorecido por una mezcla de productos
de mayor valor agregado, eficiencias logísticas y una mejor administración de
inventarios. Este comportamiento permitió compensar parcialmente el incremento
en los gastos operativos derivados de la apertura de nuevas tiendas, mayores
costos laborales e inversiones en publicidad.
El
flujo operativo (EBITDA) reportado disminuyó 7.2% anual; sin embargo, la
comparación estuvo distorsionada por una utilidad extraordinaria cercana a 162
millones de pesos registrada en el segundo trimestre de 2025 por la venta de un
terreno. Excluyendo este efecto no recurrente, el EBITDA habría crecido 4.7% anual,
con una ligera contracción de apenas 16 puntos base en el margen.
La
utilidad neta reportó una caída de 16.4% frente al mismo periodo del año
anterior, aunque, ajustando por el ingreso extraordinario de 2025, habría
mostrado un crecimiento de 4.7%.
Pese
al entorno de consumo moderado, La Comer continúa destacando por su capacidad
para preservar márgenes superiores a los del sector, apoyada en un modelo de
negocio menos dependiente de promociones agresivas y orientado a consumidores
con mayor poder adquisitivo.
La
empresa mantiene además una estrategia de crecimiento orgánico respaldada por
una sólida posición financiera, lo que le permite continuar con su plan de
expansión sin comprometer su estructura de capital.
En
términos de valuación, la emisora cotiza a un múltiplo VE/EBITDA de 7.5 veces,
superior al de Chedraui (5.5 veces), aunque todavía por debajo del de Walmart
de México (8.6 veces), una prima que analistas de Banorte consideran
consistente con la calidad operativa de la compañía.
Hacia adelante, el mercado seguirá atento a la maduración de las nuevas tiendas y a la recuperación del consumo, factores que serán determinantes para mejorar el apalancamiento operativo y respaldar una revaluación de la acción. Mientras tanto, La Comer continúa perfilándose como una de las emisoras más defensivas dentro del sector minorista mexicano.
Por Jaime Martínez Hernández