MOODY'S BAJA CALIFICACIÓN DE TELEVISA POR DESEMPEÑO MÁS LENTO; PERSPECTIVA SUBE A ESTABLE

Moody's Ratings rebajó hoy la calificación crediticia corporativa (CFR), las calificaciones de deuda senior no garantizada y las calificaciones de emisión de deuda senior no garantizada de Grupo Televisa, a “Ba2” y “(P)Ba2”, respectivamente, desde “Ba1” y “(P)Ba1”.

La perspectiva se modificó de Negativa a Estable.

Los emisores con calificación “Ba2” se consideran para Moody’s especulativos y están sujetos a un riesgo sustancial de incumplimiento de ciertas obligaciones operativas preferentes y otros compromisos contractuales.

La rebaja refleja el desempeño más lento de lo esperado de Televisa, evidenciado por las limitadas mejoras en ingresos, rentabilidad y participación de mercado en su negocio principal, que es el de banda ancha. Esta acción también refleja la expectativa de Moody’s de que los indicadores crediticios y el perfil de negocio de Televisa se alinean más con los de sus pares con calificación "Ba2".

La perspectiva Estable refleja la estimación de que el perfil crediticio de Televisa se verá respaldado por una gestión de costos disciplinada y un crecimiento bajo de un solo dígito en el negocio de banda ancha por cable, con un EBITDA al menos estable y márgenes de EBITDA superiores al 40%, según el ajuste de Moody's. También esperan que se mantenga un flujo de caja libre (FCL) positivo a pesar del elevado plan de inversión de capital de la compañía para expandir la cobertura de fibra óptica.

Asimismo, las calificaciones reflejan la expectativa de Moody’s de la estabilización en los indicadores crediticios y el mantenimiento de un flujo de caja libre positivo, a pesar del aumento en la inversión de capital relacionada con la expansión de la cobertura de fibra óptica en los próximos dos años, con el objetivo de alcanzar el 100% para 2027, y respaldada por la ausencia de pago de dividendos en 2026.

Prevén que los ingresos de la compañía continuarán mostrando un decrecimiento en los próximos tres años, impulsado por el declive estructural de su negocio de televisión directa al hogar (DTH) Sky en México, cuyas unidades generadoras de ingresos (UGI) consolidadas disminuyeron 27.6% anual en marzo de 2026. No obstante, el negocio de DTH representa 18% de los ingresos consolidados, frente a 27% en 2023.

Además, Televisa ha tenido un crecimiento negativo en el negocio de banda ancha desde 2023. Si bien la compañía reportó un crecimiento en los dos últimos trimestres, de 0.8% en el cuarto trimestre de 2025 y de 1.4% en 2026, éste se sitúa por debajo de la tendencia del sector, que fue de 5.6% en 2024 y de 2.6% en septiembre de 2025, según el regulador de telecomunicaciones de México. Este menor crecimiento seguirá ejerciendo presión sobre la cuota de mercado de la compañía en banda ancha, que era de 19.8% en septiembre de 2025, inferior a 21.5% de septiembre de 2024 y a su máximo de 26.6% en septiembre de 2020. La agencia considera que la compañía tardará un tiempo en consolidar la tendencia de crecimiento positiva y beneficiarse de las inversiones previstas para 2026 y 2027.

La calificación también incorpora a expectativa de que el apalancamiento bruto ajustado por Moody's de Televisa se sitúe en torno a 3.5x, impulsado por una reducción de la deuda y una generación estable de EBITDA.

Además, toma en consideración la posición de mercado de Televisa en México, con una participación de 19.8% en banda ancha y una posición de liderazgo en televisión de pago con una participación de 57% a diciembre de 2025, según el regulador de telecomunicaciones; y el potencial a largo plazo de la participación de 44.3% de la compañía en TelevisaUnivision (B2 estable).

La liquidez de la compañía es sólida, respaldada por 2,900 millones de dólares liquidez disponible. Incluye 2,000 millones de dólares en efectivo, una línea de crédito comprometida de 500 millones de dólares y 400 millones de dólares en acciones emitidas a principios de junio de 2026. Los fondos obtenidos con esta emisión se utilizarán para fines corporativos generales, incluidas oportunidades estratégicas de fusiones y adquisiciones, gastos de capital o reducción de deuda.