MOODY’S ASIGNA CALIFICACIÓN DE "P-3" A CETES DE MÉXICO

Moody's Ratings asignó las calificaciones “Prime-3 (P-3)” a corto plazo en moneda nacional a los Certificados Federales de Tesoro (Cetes) del Gobierno de México.

La calificación “P3” implica capacidad aceptable, aunque es vulnerable a sufrir cambios adversos en las circunstancias económicas.

Estos bonos constituyen obligaciones directas, incondicionales y no garantizadas del Gobierno de México (el emisor), y tendrán la misma prelación que todas las demás obligaciones no garantizadas y no subordinadas del gobierno.

Las calificaciones “P-3” se derivan de las calificaciones de emisor a largo plazo del Gobierno de México, que son “Baa3”. Esto refleja la estrecha relación entre los riesgos crediticios asociados a las obligaciones a largo y corto plazo.

Las calificaciones “Baa3” de México reflejan la escala, la diversificación y la resiliencia de la economía ante las crisis, en contraposición a la débil calidad institucional que afecta la eficacia del gobierno.

La solidez fiscal se ha deteriorado desde 2024, ya que los déficits crecientes y el continuo apoyo gubernamental a Pemex han incrementado la carga de la deuda, mientras que la capacidad de pago de la deuda se ha debilitado en comparación con países con calificaciones similares.

El crecimiento seguirá siendo relativamente moderado, respaldado por el acceso preferencial al mercado estadounidense, pero limitado por persistentes cuellos de botella estructurales. México continúa beneficiándose de un marco de política macroeconómica creíble, que favorece la resiliencia a pesar de las condiciones fiscales e institucionales más débiles.

El crecimiento económico se mantendrá moderado en 2026, con una previsión de 0.9%. La actividad económica de México en lo que va del año ha mostrado un dinamismo débil, ya que la caída en la manufactura y la construcción contrarrestó modestos avances en otros sectores. La menor actividad de la construcción refleja la reducción de la inversión pública tras la finalización de importantes proyectos de infraestructura, mientras que la inversión privada se ha debilitado en medio de limitaciones estructurales y una mayor incertidumbre relacionada con las relaciones comerciales y los cambios institucionales. El menor consumo y el aumento de la informalidad señalan aún más la presión sobre la demanda interna.

Se prevé que el crecimiento se mantenga moderado hasta 2027, aunque los esfuerzos del gobierno para incentivar la inversión privada —particularmente en sectores estratégicos como el eléctrico— y una posible disminución de la incertidumbre comercial podrían impulsar gradualmente la actividad hacia la tasa de crecimiento promedio a largo plazo de México, cercana a 2%.

Las presiones fiscales persisten en medio del aumento de la deuda. La consolidación fiscal ha avanzado más lentamente de lo previsto tras el fuerte incremento del déficit en 2024, ya que los mayores costos de los intereses, el rígido gasto corriente y el continuo apoyo a Pemex limitan la mejora de la situación fiscal subyacente. Si bien una administración tributaria más sólida ha compensado parcialmente la disminución de los ingresos petroleros, la reducción del déficit se ha basado principalmente en una menor inversión de capital. Como resultado, la deuda pública ha seguido aumentando y se proyecta que se incremente aún más a mediano plazo, lo que limita el margen fiscal y aumenta la vulnerabilidad a las perturbaciones adversas en un contexto de crecimiento moderado.

El 8 de junio, Moody’s convocó a un comité de calificación para analizar la calificación del Gobierno de México. Los puntos principales que se abordaron durante el debate fueron: los fundamentos económicos del emisor, incluida su solidez económica, no han sufrido cambios sustanciales. La solidez de las instituciones y la gobernanza del emisor no han sufrido cambios sustanciales. La solidez fiscal o financiera del emisor, incluido su perfil de deuda, no ha sufrido cambios sustanciales. La susceptibilidad del emisor a los riesgos de eventos no ha sufrido cambios sustanciales.