FITCH RATINGS CONFIRMA CALIFICACIÓN CREDITICIA DE MÉXICO EN 'BBB-'

Fitch Ratings confirmó la calificación de riesgo crediticio a largo plazo en moneda extranjera (IDR) de México en 'BBB-' con perspectiva Estable.

La agencia dijo que, la calificación se sustenta en un marco de política macroeconómica prudente, finanzas externas sólidas y su economía amplia y diversificada. Sin embargo, se ve limitada por un crecimiento moderado a largo plazo, indicadores de gobernanza débiles, desafíos fiscales relacionados con una base de ingresos baja y rigideces presupuestarias, así como pasivos contingentes de Pemex.

La perspectiva Estable refleja la expectativa de Fitch de que la economía mexicana evitará escenarios de deterioro severos en medio de las incertidumbres comerciales e internas actuales, pero que su desempeño se mantendrá moderado, y que la calificación cuenta con cierto margen para soportar el aumento proyectado de la deuda soberana/PIB durante el periodo de pronóstico.

Fitch proyecta que el crecimiento del PIB se acelerará hasta en 1.7% en 2026, gracias a la disminución de los efectos negativos en las políticas fiscales y monetarias y al impulso generado por la Copa Mundial. Sin embargo, los datos económicos recientes han sido irregulares, lo que indica que aún no se ha consolidado una recuperación firme, la cual podría verse obstaculizada por la incertidumbre en torno al T-MEC. La administración Sheinbaum está intentando aumentar la inversión, pero esto podría verse frenado por las preocupaciones del sector privado sobre las reformas institucionales, especialmente una importante reforma judicial, y la agencia tributaria.

México, Estados Unidos y Canadá están revisando el T-MEC antes de la fecha límite del 1 de julio. Fitch considera improbable un resultado que rompa el bloque. Los posibles efectos sobre la asequibilidad y la estabilidad de los mercados financieros probablemente reducirían el interés de la administración estadounidense en retirarse del T-MEC. La aprobación legislativa necesaria para tal medida también parece improbable. El mayor riesgo es que no se llegue a un acuerdo, lo que desencadenaría un ciclo de revisión anual del T-MEC y prolongaría el statu quo de incertidumbre.

Por otro lado, la consolidación fiscal se vuelve más difícil. El déficit fiscal principal se redujo de 5.7% del PIB en 2024 a 4.9% en 2025, o a 4.4% neto tras la liquidación de los pagos atrasados ??a proveedores de Pemex, impulsado principalmente por recortes en la inversión de capital. Las autoridades buscan reducir el déficit al 4.1% en 2026 y a 3.5% en 2027, pero Fitch proyecta 4.4% en ambos años.

El gasto operativo ha alcanzado un límite inferior práctico, el gasto social está aumentando y las autoridades desean evitar una mayor compresión de la inversión de capital. Los esfuerzos de la administración tributaria han dado frutos, pero una consolidación significativa basada en los ingresos probablemente dependerá de un mayor crecimiento económico o de una reforma tributaria, que las autoridades se han mostrado reacias a implementar. El aumento de los precios mundiales de la energía debería tener un impacto fiscal prácticamente neutro, ya que los mayores ingresos petroleros se compensarán en gran medida con los costos de los subsidios derivados de la congelación de los precios internos de los combustibles.

Fitch prevé que el saldo del gobierno federal y la seguridad social (un indicador del gobierno general utilizado con fines comparativos) disminuirá a 4.4 % en 2026, desde 4.9% en 2025, cifra que aún se sitúa por encima de la mediana del 3% correspondiente a la categoría "BBB".