MOMENTO DEL RECORTE FINAL DE BANXICO DEPENDERÁ DE LA GUERRA DE EE. UU. EN MEDIO ORIENTE: BBVA MÉXICO

Economistas de BBVA México indicaron que, la última decisión de política monetaria de Banco de México (Banxico) reforzó su visión de larga data de que el ciclo de flexibilización monetaria terminará en 6.50%, y el momento del recorte final dependerá de la duración de la guerra en Medio Oriente.

Banxico recortó el jueves su tasa referencial en 25 puntos base, a 6.75%, en línea con lo esperado por BBVA México, mientras que la mayoría del mercado esperaba que el banco la mantuviera sin cambios. La decisión fue adoptada por mayoría de votos (3-2), ya que los subgobernadores Galia Borja Gómez y Jonathan Heath votaron a favor de mantener la tasa.

En un reporte, BBVA México dice que, la combinación de una demanda interna débil, presiones inflacionarias subyacentes aún contenidas, condiciones financieras más estrictas y un peso aún fuerte, respalda el fin del ciclo, incluso en medio de una mayor incertidumbre externa.

En cualquier caso, los precios más altos de la energía a nivel mundial representan un choque de oferta externa ante el cual la política monetaria es en gran medida ineficaz. Además, las presiones inflacionarias en México deberían estar más contenidas que en la mayoría de los países, ya que es improbable que el gobierno traslade los precios más altos de la gasolina a los consumidores.

Una brecha de producción negativa debería continuar conteniendo las presiones del lado de la demanda e impulsar la desinflación en la inflación de los servicios básicos.

Además, la demanda interna seguirá enfrentando obstáculos, incluyendo la consolidación fiscal en curso, aunque más suave, así como la incertidumbre en torno a la revisión del T-MEC, que probablemente aún influye en la mayoría de las decisiones de inversión.

De cara al futuro, consideran que el momento del último recorte de tasas dependerá fundamentalmente de las condiciones externas, en particular de la trayectoria de los precios del petróleo y del tipo de cambio en el contexto de la guerra en Oriente Medio.

Bajo su escenario base de una guerra relativamente breve, y dado que el Banco de México ya ha cumplido explícitamente con la prueba de efectos de segunda ronda de los cambios fiscales de este año, la mayoría de los integrantes de la Junta de Gobierno podría optar por concluir el ciclo de flexibilización monetaria y aplicar el recorte final de 25 puntos base en mayo. Sin embargo, los riesgos se inclinan claramente hacia un aplazamiento si el conflicto persiste y provoca un aumento más pronunciado de los precios de la energía o una mayor depreciación del peso.

Mientras que Banxico recortó la tasa, aumentó las expectativas de inflación general y subyacente para los siguientes tres trimestres, y dijo que espera presiones al alza.

En este sentido, los economistas de BBVA México indicanq que Banxico no parece estar demasiado preocupado por el panorama.

En términos generales, la evaluación de la inflación sugiere que Banxico sigue considerando que las recientes perturbaciones de la oferta son en gran medida transitorias, con un riesgo limitado de desanclar las expectativas de inflación a largo plazo. En este contexto, es probable que Banxico mantenga la confianza en que la inflación de los servicios —que hasta ahora ha mantenido elevada la inflación subyacente— se moderará con el tiempo, respaldada por la persistente debilidad de la demanda interna, aunque a un ritmo más lento del previsto inicialmente.

La mayoría de la Junta de Gobierno parece considerar que la perspectiva de la inflación subyacente es coherente con la normalización progresiva de la política monetaria hacia niveles más neutrales. Tras el reciente aumento de los precios del petróleo, las perturbaciones derivadas de las políticas de comercio exterior o de un impacto inflacionario de los conflictos geopolíticos constituyen ahora el principal riesgo al alza para la inflación.

El balance de riesgos sigue inclinándose al alza y ya no se describe como «más cercano al equilibrio», si bien el comunicado reconoce que los acontecimientos externos «podrían implicar presiones sobre la inflación en ambos extremos del balance».